Opções de estratégia de reposição de estoque

Estratégia de Substituição de Ações.

Jim Cramer, apresentador do Mad Money da CNBC, discutiu uma estratégia de negociação de opções chamada de & # 8220; Estratégia de Substituição de Ações & # 8220; .

O objetivo principal da Estratégia de Reposição de Ações é a redução do risco geral da carteira através da substituição de estoques, utilizando as opções de compra de fundos e, em seguida, usando o caixa remanescente para hedge estratégico à medida que o comércio progride.

As duas principais vantagens de uma estratégia de substituição de ações são:

1. Uma redução nas exigências de capital, que fornece a flexibilidade para reafetar o caixa em novos investimentos.

2. Oferece o benefício da alavancagem de opções para manter um maior potencial de ganhos adicionais.

Mostraremos como é fácil fazer backtest da & # 8220; Estratégia de Substituição de Estoque & # 8221; usando a plataforma OptionStack. E como determinar os ajustes ideais que maximizam seu retorno.

Simplesmente clique no botão & # 8220; Execute o Backtest & # 8221; botão abaixo para iniciar automaticamente.

Estratégia de Substituição de Ações.

Estratégia de Substituição de Ações - Definição.

Uma estratégia de negociação que envolve a substituição da compra de ações com a compra de suas opções de compra de fundos, para que mais dinheiro seja retido em uma conta para fins de hedge.

Estratégia de Substituição de Ações - Introdução.

A Estratégia de Substituição de Ações é uma estratégia de negociação de opções que existe há décadas e recentemente tornou-se popular (2007) pelo apresentador do programa Mad Money da CNBC, Jim Cramer. É uma estratégia de opções que pode ser simples e complexa, com a versatilidade para atender às necessidades dos traders de opções amadoras e dos traders de opções profissionais. O objetivo principal da Estratégia de Reposição de Ações é a redução do risco geral da carteira através da substituição de estoques, utilizando as opções de compra de fundos e, em seguida, usando o caixa remanescente para hedge estratégico à medida que o comércio progride. Abordaremos a versão simples e complexa (completa) da Estratégia de Substituição de Estoque neste tutorial.

Quando você deve usar a estratégia de substituição de ações?

Você usa a estratégia de substituição de ações quando deseja limitar o risco de baixa, mantendo todos os benefícios da valorização das ações.

Visão geral da estratégia de substituição de ações.

A estratégia de reposição de ações é uma estratégia de duas partes que consiste na posição inicial e nas negociações de hedge. O fluxograma abaixo explica os componentes da estratégia de substituição de estoque.

Estratégia de reposição de estoque - posição inicial.

A Estratégia de Substituição de Ações é uma estratégia de negociação de opções possibilitada pelos efeitos de alavancagem das opções de ações. A Estratégia de Substituição de Ações estabelece a posição inicial comprando profundamente as opções de compra de dinheiro com pelo menos 3 meses até a expiração (para que o estoque subjacente tenha tempo suficiente para se movimentar. Na verdade, opções de prazo mais longo também podem ser usadas) de ações que de outra forma seriam compradas. Até esta parte, estamos, de fato, estabelecendo uma estratégia de chamada fiduciária usando as opções mais profundas.

Em vez de comprar 100 ações usando todo o seu dinheiro, você teria os direitos sobre as mesmas 100 ações comprando 100 contratos (1 lote) das opções de compra de preço de exercício de US $ 25 por apenas US $ 2510. Nesse ponto, seu risco máximo é de apenas US $ 2.510 em vez de US $ 5.000.

No fundo, as opções de compra de dinheiro têm um valor delta de 1 ou muito próximo de 1, permitindo-lhes subir dólar por dólar com o estoque subjacente. Isso faz com que as opções profundas do dinheiro sejam o substituto perfeito para as ações subjacentes e também é conhecida como uma Estratégia de Substituição de Ações. As opções profundas permitem que você "possua" as ações com um grande desconto, limitando assim o risco de queda, já que a perda máxima que você pode sofrer é a quantia que pagou pelas opções.

Se o estoque leva uma queda grande.

No fundo as opções de dinheiro também valorizam o dólar por dólar com o estoque subjacente, aumentando muito seu ROI, já que o desembolso de capital é significativamente menor.

Estratégia de Substituição de Ações - O Bit Complexo.

Aqui é onde começa o bit complexo da Estratégia de Substituição de Estoque. O dinheiro liberado de possuir as opções e não as ações entra em jogo a partir de agora, a fim de proteger a posição durante os vários estágios do negócio. A cobertura na Estratégia de Substituição de Ações é altamente discricionária e sem níveis ou fórmulas fixas. O tipo de hedge a ser usado e quando deve ser usado depende unicamente de sua análise da ação do estoque, especialmente em níveis de resistência e suporte, e é mais adequado para traders experientes em swing. É por isso que esta fase da Estratégia de Substituição de Ações é algo que não deve ser encarado com levianidade por iniciantes ou amadores.

OTM Call Writing.

A emissão de opções de compra fora do dinheiro (OTM) contra as chamadas existentes na Estratégia de Reposição de Ações cria um spread de call que fornece proteção contra o estoque se movendo lateralmente ou corrigindo ligeiramente para baixo, mesmo que o potencial máximo seja limitado. A gravação de opções de compra OTM mantém o delta positivo da posição de reposição de ações e converte a posição theta em positivo também. Isso permite que a posição Estratégia de reposição de estoque continue a lucrar se a ação se mover para cima, bem como se o estoque permanecer estagnado devido à deterioração de tempo das opções de compra fora do dinheiro. De fato, esse hedge é mais bem aplicado quando se espera que a ação permaneça abaixo do preço de exercício das opções de compra de longo prazo por um período de tempo significativo, para que possa ser fechada para lucro caso as ações retomem sua tendência de alta posteriormente. Como a estratégia de substituição de ações escreve o mesmo número de opções de compra de otm que existem nas opções de compra de dinheiro, nenhuma margem é necessária.

Escrevendo Opções de Chamada OTM.

Efeito no Delta da posição.

Estoque Shorting.

Se for esperado que a ação faça uma correção significativa, o método de short stock deve ser usado sozinho ou em conjunto com a gravação das opções de compra de ações. Existe apenas uma finalidade para reduzir o estoque e proteger completamente a posição da Estratégia de Reposição de Ações. A redução do estoque permite que o valor delta seja coberto por um zero absoluto, convertendo a posição da estratégia de substituição de ações em uma posição delta neutra que é capaz de não apenas proteger os lucros obtidos até então, mas também continuar lucrando caso a ação ocorra. um mergulho significativo e prolongado.

Escrevendo Opções de Chamada OTM + Ações Curtas.

Estratégia de Substituição de Ações - Unhedging.

Assim, após as hedges estarem em vigor e as ações caírem de volta para um nível de suporte forte, você já poderá vender as coberturas com lucro e então deixar as opções profundas do dinheiro aumentarem novamente para o próximo nível de resistência. Dessa forma, você seria capaz de obter um lucro considerável, mesmo se a ação simplesmente oscilasse dentro de um intervalo. Essa é a verdadeira magia da Estratégia de Substituição de Ações. Protegendo seus lucros no caminho e alavancando seu caminho.

você simplesmente desprende a posição cobrindo a posição de estoque curta.

100 contratos de opções de compra de US $ 25 com valor de avaliação de US $ 1.500 e dinheiro de US $ 2.000 de fechamento de ações de curto prazo.

Substituição de estoque usando opções.

A estratégia de substituição de ações é essencialmente exatamente o que o nome sugere. É uma estratégia que usa outros instrumentos financeiros para recriar efetivamente a posição de possuir ações. Ele tem sido usado por investidores e comerciantes por um tempo muito longo e nos últimos anos tornou-se especialmente popular usando opções.

Usar opções para substituição de estoque é realmente muito simples, e oferece alguns benefícios importantes relacionados à alavancagem. Também há benefícios relacionados à cobertura, embora isso torne a estratégia um pouco mais complexa. Nós explicamos mais sobre essa estratégia e os benefícios de usá-la abaixo.

Utilizando a Estratégia de Substituição de Ações Benefícios Relacionados à Alavancagem de Benefícios Relacionados ao Resumo de Cobertura.

Usando a Estratégia de Substituição de Ações.

A ideia básica da estratégia de substituição de ações usando opções é que, em vez de comprar ações que você destacou como sendo um investimento que vale a pena, você compra chamadas com ações como garantia subjacente. As chamadas que você compra devem ter um preço de exercício significativamente menor do que o preço atual de negociação da garantia subjacente, ou seja, elas devem estar no fundo do dinheiro.

A razão pela qual você compra fundos nas chamadas de dinheiro é porque eles têm um valor delta de 1, ou muito próximo de 1. O valor Delta é uma das opções gregas que podem ser usadas para medir como o preço das opções muda, e é algo que você deve estar familiarizado com. Por favor, leia esta página se você não estiver.

Um valor delta de 1 significa que o preço do fundo nas chamadas de dinheiro deve se mover aproximadamente de acordo com o preço do título subjacente. Portanto, possuir esses contratos está efetivamente recriando a posição de possuir o estoque subjacente real. Destacamos como isso funciona no exemplo abaixo.

As ações da empresa X estão sendo negociadas a US $ 50 por ação. Chamadas com base em ações da empresa X com uma greve de US $ 30 estão disponíveis por US $ 21. A Pessoa A possui 100 ações (avaliadas em um total de US $ 5.000) A Pessoa B possui 100 das chamadas (avaliadas em um total de US $ 2.100) Se as ações da Empresa X forem US $ 55 por ação, as chamadas valerão aproximadamente US $ 26 cada. No cenário acima, o investimento da Person A valeria US $ 5.500, para um aumento de US $ 500. O investimento da pessoa valeria US $ 2.600, também um aumento de US $ 500. Se as ações da empresa X passassem para US $ 45 por ação, as ligações valeriam aproximadamente US $ 16 cada. No cenário acima, o investimento da Person A valeria US $ 4.500, para uma redução de US $ 500. O investimento da pessoa seria de US $ 1.600, também um decréscimo de US $ 500.

Como você pode ver, o efeito líquido em termos absolutos das variações de preço é aproximadamente o mesmo de possuir as chamadas e de possuir as ações. A pessoa B recriou a posição da Pessoa A sem realmente comprar nenhuma das ações.

Também é evidente, pelo exemplo acima, que a Pessoa B investiu significativamente menos do que a Pessoa A. Essa é uma das principais vantagens da estratégia de substituição de ações.

Benefícios relacionados à alavancagem.

Usar opções como estratégia de reposição de estoque ajuda a liberar o potencial de alavancagem. Como apontamos no exemplo que fornecemos acima, a Pessoa B gastou menos em seu investimento do que a Pessoa A. Eles ainda podem se beneficiar da mesma taxa de qualquer aumento no preço das ações da Empresa X.

A capacidade de fazer quantias semelhantes de dinheiro com menos investimento é uma vantagem óbvia, e é a principal razão pela qual muitas pessoas optam por comprar opções como alternativa à segurança subjacente. Você obtém o benefício total de qualquer valorização na segurança, mas investiu menos. Você tem o potencial de obter um retorno maior em relação ao valor investido.

Além disso, a perda máxima possível é reduzida. Se as ações da Empresa X caíssem significativamente no preço, para US $ 20, por exemplo, a Pessoa A veria uma queda de US $ 3.000 no valor de seu investimento. As opções compradas pela Person B teriam pouco ou nenhum valor com essa queda de preço, mas teriam perdido apenas seu investimento inicial de US $ 2.100, em oposição a US $ 3.000. Se o preço da ação caísse ainda mais, a Pessoa A perderia ainda mais, mas a Pessoa B ainda estaria limitada a uma perda de US $ 2.100.

Se você gosta de usar estratégias simples, então essas vantagens são realmente tudo o que você precisa saber sobre a estratégia de substituição de ações. Há, no entanto, outras vantagens também, mas fica um pouco mais complicado se você quiser aproveitá-las.

Benefícios relacionados ao hedge.

Outro benefício dessa estratégia é que ela pode ser usada para proteger uma posição. Isso não é algo que aconselhamos os iniciantes ou inexperientes traders e investidores a tentar, mas pode ser atraente para aqueles com alguma experiência decente por trás deles.

O princípio básico é que você pode usar o dinheiro que economiza efetivamente comprando chamadas em vez de ações subjacentes para se proteger contra a possibilidade de o preço da ação cair ou permanecer o mesmo. Você pode fazer isso escrevendo as opções de compra de dinheiro ou vendendo a descoberto. Normalmente, você faria o primeiro se quisesse se proteger contra uma pequena queda ou nenhum movimento, e o segundo se quisesse se proteger contra uma queda significativa.

A maneira exata de implementar essas técnicas de hedge dependerá de quanto você quer gastar para proteger sua posição e o nível de proteção que deseja. Isso exige uma reflexão aprofundada e é por isso que recomendamos apenas que os operadores mais experientes assumam esse aspecto da estratégia.

Os benefícios da estratégia de substituição de ações usando opções são relativamente claros. Os investidores iniciantes certamente podem usá-lo como uma alternativa simples à compra de ações, se quiserem reduzir a perda máxima possível ou aproveitar o poder da alavancagem. Não é sem suas desvantagens, porque você pode perder dinheiro se o preço da ação não se mover de forma alguma e você não conseguir o benefício de quaisquer dividendos pagos, mas nas circunstâncias certas pode ser muito melhor estratégia para usar.

Para os traders mais experientes, a capacidade de proteger a posição se as circunstâncias mudarem e escolher em que medida a posição é coberta pode ser muito atraente.

Estratégia de Substituição de Ações.

DEFINIÇÃO de 'Estratégia de substituição de stock'

Uma estratégia de investimento que tenta imitar os retornos de um determinado ativo ou grupo de ativos usando uma combinação de derivativos diferentes em vez de comprar as ações individuais no mercado. Os negociadores tentarão lucrar com a alavancagem encontrada em opções e futuros, porque podem fornecer o mesmo tipo de exposição ao ativo subjacente por um custo menor do que se o comerciante fosse comprar os ativos subjacentes diretamente.

QUEBRANDO PARA BAIXO 'Estratégia de Substituição de Ações'

Um exemplo de uma estratégia de substituição de ações seria comprar opções profundas dentro do dinheiro. A razão pela qual muitos traders usam essa estratégia é porque o delta de opções profundas dentro do dinheiro está próximo de 1, o que significa que a opção aumentará em $ 1 para cada movimento favorável de $ 1 no título subjacente. A compra de opções dentro do dinheiro permite que um comerciante tenha o mesmo tipo de exposição a uma ação por um custo menor do que ter que comprar as ações. No entanto, lembre-se de que incorporar a alavancagem cria um novo conjunto de riscos, por isso é uma boa idéia entrar em contato com seu consultor financeiro antes de incorporar uma estratégia de substituição de ações ao seu portfólio de investimentos.

Estratégia de Substituição de Ações: Reduza Risco, Mantenha a Posição Positiva.

2. Oferece o benefício da alavancagem de opções para manter um maior potencial de ganhos adicionais.

Reposição Básica.

Minhas regras básicas para implementar esta estratégia são:

Calculando os contratos.

Existem duas abordagens básicas para calcular o número de contratos que se deve comprar: equivalente-delta ou contagem de ações.

Como tudo na vida, uma estratégia de substituição de ações vem com compromissos e possíveis armadilhas. Deixando de lado um mau gerenciamento do tamanho da posição, deve-se sempre lembrar que, se a opção cair fora do dinheiro, isso resultará em uma perda de 100%. Em nosso exemplo, isso significa que se as ações da 3M estiverem abaixo de US $ 125 no vencimento (um declínio de apenas 7%), as chamadas serão inúteis.

Mas para aqueles que têm ações com lucros saudáveis ​​que querem reduzir o risco, mas mantêm a exposição positiva, uma estratégia de reposição de ações faz sentido.

Finanças do Yahoo.

Se você é um defensor das políticas monetárias sem precedentes do Federal Reserve, não há como negar que ele tenha impulsionado os preços das ações em alta. O Índice S & P 500 (^ INX) cresceu 170% desde a baixa de março de 2009, 40% nos últimos dois anos e 26% no acumulado do ano. Houve apenas dois recuos acima de 10% durante o período de 2009 a 2011 e apenas um recuo de mais de 5% nos últimos 18 meses, o que significa que estamos em um dos maiores, mais longos e mais baixos mercados de alta volatilidade. sempre.

Assim, com o mercado em máximos históricos e os múltiplos de mercado expandindo-se para um valor mais "justo" de cerca de 15,8x de ganhos futuros em face do crescimento moderado, os administradores de recursos e investidores individuais estão cada vez mais preocupados em devolver esses grandes lucros. retorna ou assume muito risco de mercado. Mas com o Fed não mostrando nenhuma indicação de que está correndo para diminuir, e muito menos para elevar as taxas de juros, e corporações que desfrutam de margens de lucro recorde, outro temor é a perspectiva de perder ganhos futuros. E, neste momento, não há indicação de que o mercado não possa continuar a subir cada vez mais no futuro previsível.

Quando as pessoas querem reduzir o risco, mas mantêm a exposição positiva, geralmente pensam em termos de proteção de compra como forma de seguro de carteira. E, embora isso possa ser eficaz na minimização de perdas durante um declínio, pode ter um impacto significativo no desempenho na forma do prêmio de custo pago pelas opções de venda.

Uma abordagem alternativa é uma estratégia de substituição na qual se troca as ações de uma ação por opções de compra. As duas principais vantagens de uma estratégia de substituição em relação a uma posição conjunta são:

1. Uma redução nas exigências de capital, que fornece a flexibilidade para reafetar o caixa em novos investimentos.

2. Oferece o benefício da alavancagem de opções para manter um maior potencial de ganhos adicionais.

Reposição Básica.

Minhas regras básicas para implementar esta estratégia são:

?? 1. Compre opções de compra que tenham pelo menos seis meses restantes até a expiração. Isso ajudará a reduzir o impacto negativo da deterioração do tempo (theta), que corrói os prêmios. Eu estou supondo que qualquer um que tenha gostado dos ganhos do último ano ou dois tenha uma mentalidade de longo prazo, então usar LEAPs, ou aquelas opções que tenham um ano ou mais, também faz sentido. ?

2. Escolha um preço de exercício que tenha um delta de pelo menos 0,75. Isso geralmente significa comprar uma ligação com cerca de 10% de dinheiro.

Como exemplo, vamos dar uma olhada no 3M (MMM), que ganhou cerca de 38% no acumulado do ano e parece pronto para continuar marchando mais alto.

Com ações a US $ 132, a greve de US $ 125 tem um delta de 0,74. Isso significa que, para cada movimento de $ 1, o valor da opção ganhará ou perderá aproximadamente $ 0,74. Mas lembre-se, o delta funciona em um declive, o que significa que à medida que o preço sobe e o chamado aumenta, o delta aumenta até o ponto em que se aproxima de 1.0, significando que a posição fica mais alta ou mais alta à medida que o preço sobe. Por outro lado, se o preço da ação cair, o mesmo acontecerá com o delta, pois a taxa de perdas desacelera.

No exemplo acima, pode-se comprar a ligação de US $ 125 que expira em julho de 2014 por US $ 11 por contrato. Suponha que as ações ganhassem 10% para US $ 145 nos próximos três meses, o valor da ligação seria de aproximadamente US $ 20 para um aumento de 94%. Isso não assume nenhuma mudança na volatilidade implícita, mas leva em consideração três meses de teta, o que equivaleria a $ 0,80 de decaimento. O delta nesse ponto seria 0,98, ou essencialmente uma correlação um-para-um.

Obviamente, a alavancagem de opções aumenta muito os ganhos ou perdas em uma base percentual.

Calculando os contratos.

Existem duas abordagens básicas para calcular o número de contratos que se deve comprar: equivalente-delta ou contagem de ações.

No delta equivalente, se você possui 1.000 ações e deseja manter a mesma exposição, você precisaria comprar 13 contratos de chamada com um delta atual de 0,75.

Esteja ciente de que, como os aumentos de preço, a exposição líquida pode aumentar até um máximo de 1,3 mil ações.

Se você quiser simplesmente manter um máximo de 1.000 ações, você compraria 10 contratos. Neste caso, a exposição líquida atual seria de apenas 750 ações em uma base delta.

Naturalmente, esses são apenas exemplos básicos e pode-se adaptar uma posição para se alinhar com o perfil de risco específico e as perspectivas de investimento. Isso pode incluir estratégias mais complexas, como spreads e combinações.

Mas o que você nunca quer fazer é usar uma abordagem equivalente a um dólar. Ou seja, se você possuía 1.000 ações da 3M, que atualmente tem um valor nocional de US $ 132.000, não quer comprar US $ 132.000 em chamadas. Em nosso exemplo acima, seriam 120 contratos, o que faz com que você obtenha 12.000 ações líquidas, ou 9.000 com base no delta. Mesmo se assumirmos margem de 50% e cortar esses números pela metade, ainda é um aumento incrível no risco.

Como tudo na vida, uma estratégia de substituição de ações vem com compromissos e possíveis armadilhas. Deixando de lado um mau gerenciamento do tamanho da posição, deve-se sempre lembrar que, se a opção cair fora do dinheiro, isso resultará em uma perda de 100%. Em nosso exemplo, isso significa que se as ações da 3M estiverem abaixo de US $ 125 no vencimento (um declínio de apenas 7%), as chamadas serão inúteis.

Há também a questão do prêmio pago pela opção de compra, que é uma função do tempo e da volatilidade implícita. Ao usar uma opção ITM, estamos comprando uma opção com valor intrínseco, que reduz o impacto da queda de tempo. Em nosso exemplo da 3M, o prêmio é de US $ 4 acima do valor intrínseco, o que significa que o ponto de equilíbrio é de US $ 136 por ação no vencimento.

Outra consideração é que, diferentemente dos acionistas, os donos das opções não cobram dividendos. Dado que muitos dos melhores desempenhos do ano passado foram impulsionados por setores "equivalentes a títulos", como produtos básicos, utilitários, REITs e MLPs, isso pode ser contra a razão pela qual você já possui as ações.

E, finalmente, vender as ações com ganhos significativos pode ter implicações fiscais indesejadas.

Mas para aqueles que têm ações com lucros saudáveis ​​que querem reduzir o risco, mas mantêm a exposição positiva, uma estratégia de reposição de ações faz sentido.

Para obter mais informações sobre Steve Smith, faça um teste GRATUITO de 14 dias para o OptionSmith e obtenha suas opções específicas negociadas por e-mail junto com acesso exclusivo ao seu portfólio completo. Saber mais.